Qué riesgos tienen los ETF
Los fondos indexados están muy diversificados, pero no carecen de riesgo. Este resumen describe los principales tipos de riesgo; cuáles afectan a un fondo figura en el documento de datos fundamentales y el folleto del emisor.
Riesgo de mercado
Un fondo indexado sigue a su mercado al alza y a la baja. Índices bursátiles amplios han caído en ocasiones más de un 40 % y a veces han tardado años en recuperarse.
Riesgo de concentración
Incluso los índices amplios pueden estar dominados por pocas empresas, sectores o países. Al combinar varios fondos se suelen tener los mismos valores varias veces, p. ej. las grandes tecnológicas de EE. UU. en un ETF del S&P 500 y en uno del Nasdaq-100.
Riesgo de divisa
Si un fondo tiene valores en otras divisas, los tipos de cambio influyen en la rentabilidad en euros, con independencia de la divisa en que cotice el ETF. Las clases cubiertas reducen este riesgo, pero tienen costes de cobertura.
Riesgo de tipos de interés
Los ETF de bonos pierden valor cuando suben los tipos de interés, tanto más cuanto más largos sean los vencimientos. Se suma el riesgo de impago de los emisores.
Riesgo de liquidez y de negociación
La cotización de un ETF puede desviarse del valor de sus componentes, sobre todo en mercados poco líquidos o fuera del horario de las bolsas de origen. El diferencial de compraventa (spread) es un coste al comprar y vender.
Riesgo de contraparte: swaps y préstamo de valores
Los ETF sintéticos replican el índice mediante un contrato de permuta (swap) con un banco; los físicos prestan a veces valores a cambio de garantías. Si la contraparte incumple, la pérdida depende del importe y la calidad de las garantías. Las normas OICVM limitan el riesgo de contraparte de los derivados, pero no lo eliminan.
Riesgo del emisor y del fondo
El patrimonio de un OICVM lo custodia un depositario, separado del de la gestora. No obstante, los emisores pueden cerrar o fusionar fondos; el fondo se liquida o se transforma, lo que según el país puede tener consecuencias fiscales.
Desviación respecto al índice
Los costes, los impuestos, el muestreo y la liquidez hacen que un fondo nunca obtenga exactamente la rentabilidad del índice (tracking difference). La desviación puede variar de un año a otro.
Riesgos fiscales y regulatorios
Las normas fiscales para fondos e inversores pueden cambiar, al igual que los convenios de doble imposición y el tratamiento de los swaps. La tributación depende del país de residencia.
Cómo mide el análisis la concentración
El análisis calcula el índice de Herfindahl-Hirschman (HHI) a partir de las diez mayores posiciones registradas: sus pesos se normalizan al 100 %, se elevan al cuadrado y se suman. El resultado va desde algo más de 1.000 (diez posiciones iguales) hasta 10.000 (una sola posición).
| Concentración | Rango del HHI |
|---|---|
| Baja | < 1.500 |
| Moderada | 1.500 – 2.499 |
| Alta | 2.500 – 3.999 |
| Muy Alta | ≥ 4.000 |
Los umbrales se basan en valores habituales del análisis de competencia; para carteras no existe una norma reconocida. Como solo se incluyen las diez mayores posiciones registradas, el valor es orientativo y depende de los datos disponibles.