Ποιους κινδύνους έχουν τα ETF
Τα αμοιβαία κεφάλαια δεικτών είναι ευρέως διαφοροποιημένα, αλλά όχι χωρίς κίνδυνο. Η επισκόπηση περιγράφει τους κύριους τύπους κινδύνου· ποιοι αφορούν ένα αμοιβαίο κεφάλαιο αναφέρεται στο KID και στο ενημερωτικό δελτίο του εκδότη.
Κίνδυνος αγοράς
Ένα αμοιβαίο κεφάλαιο δείκτη ακολουθεί την αγορά του προς τα πάνω και προς τα κάτω. Ευρείς μετοχικοί δείκτες έχουν πέσει κατά καιρούς πάνω από 40 % και μερικές φορές χρειάστηκαν χρόνια για να ανακάμψουν.
Κίνδυνος συγκέντρωσης
Ακόμη και ευρείς δείκτες μπορεί να κυριαρχούνται από λίγες εταιρείες, κλάδους ή χώρες. Όταν συνδυάζονται πολλά αμοιβαία κεφάλαια, οι ίδιοι τίτλοι συχνά κατέχονται πολλές φορές, π.χ. μεγάλες αμερικανικές τεχνολογικές σε ETF του S&P 500 και του Nasdaq-100.
Συναλλαγματικός κίνδυνος
Όταν ένα αμοιβαίο κεφάλαιο κατέχει τίτλους σε άλλα νομίσματα, οι ισοτιμίες επηρεάζουν την απόδοση σε ευρώ – ανεξάρτητα από το νόμισμα διαπραγμάτευσης του ETF. Οι αντισταθμισμένες κατηγορίες μεριδίων μειώνουν τον κίνδυνο, αλλά έχουν κόστος αντιστάθμισης.
Επιτοκιακός κίνδυνος
Τα ETF ομολόγων χάνουν αξία όταν αυξάνονται τα επιτόκια – τόσο περισσότερο όσο μεγαλύτερες οι διάρκειες. Προστίθεται ο κίνδυνος αθέτησης των εκδοτών.
Κίνδυνος ρευστότητας και διαπραγμάτευσης
Η τιμή ενός ETF στο χρηματιστήριο μπορεί να αποκλίνει από την αξία των στοιχείων του, ιδίως σε λιγότερο ρευστές αγορές ή εκτός ωραρίου των χρηματιστηρίων προέλευσης. Το spread αγοράς-πώλησης είναι κόστος συναλλαγής.
Κίνδυνος αντισυμβαλλομένου: swaps και δανεισμός τίτλων
Τα συνθετικά ETF αναπαράγουν τον δείκτη μέσω σύμβασης ανταλλαγής (swap) με τράπεζα· τα φυσικά ETF μερικές φορές δανείζουν τίτλους έναντι εξασφαλίσεων. Αν ο αντισυμβαλλόμενος αθετήσει, η ζημία εξαρτάται από το ύψος και την ποιότητα των εξασφαλίσεων. Οι κανόνες ΟΣΕΚΑ περιορίζουν τον κίνδυνο από παράγωγα, χωρίς να τον εξαλείφουν.
Κίνδυνος εκδότη και αμοιβαίου κεφαλαίου
Τα στοιχεία ενός ΟΣΕΚΑ φυλάσσονται από θεματοφύλακα, χωριστά από την περιουσία της εταιρείας διαχείρισης. Οι εκδότες μπορούν όμως να κλείσουν ή να συγχωνεύσουν αμοιβαία κεφάλαια· τότε το αμοιβαίο κεφάλαιο ρευστοποιείται ή μετατρέπεται, με πιθανές φορολογικές συνέπειες ανάλογα με τη χώρα.
Απόκλιση από τον δείκτη
Κόστος, φόροι, δειγματοληψία και ρευστά διαθέσιμα κάνουν ένα αμοιβαίο κεφάλαιο να μην επιτυγχάνει ποτέ ακριβώς την απόδοση του δείκτη (tracking difference). Η απόκλιση μπορεί να διαφέρει από χρόνο σε χρόνο.
Φορολογικοί και ρυθμιστικοί κίνδυνοι
Οι φορολογικοί κανόνες για αμοιβαία κεφάλαια και επενδυτές μπορεί να αλλάξουν, όπως και οι συμβάσεις αποφυγής διπλής φορολογίας και η μεταχείριση των swaps. Η φορολόγηση εξαρτάται από τη χώρα κατοικίας.
Πώς η ανάλυση μετρά τη συγκέντρωση
Η ανάλυση υπολογίζει τον δείκτη Herfindahl-Hirschman (HHI) από τις δέκα μεγαλύτερες καταγεγραμμένες θέσεις: τα μερίδιά τους κανονικοποιούνται στο 100 %, υψώνονται στο τετράγωνο και αθροίζονται. Το αποτέλεσμα κυμαίνεται από λίγο πάνω από 1.000 (δέκα ίσες θέσεις) έως 10.000 (μία θέση).
| Συγκέντρωση | Εύρος HHI |
|---|---|
| Χαμηλή | < 1.500 |
| Μέτρια | 1.500 – 2.499 |
| Υψηλή | 2.500 – 3.999 |
| Πολύ υψηλή | ≥ 4.000 |
Τα όρια βασίζονται σε τιμές που χρησιμοποιούνται στην ανάλυση ανταγωνισμού· για χαρτοφυλάκια δεν υπάρχει γενικά αποδεκτό πρότυπο. Επειδή λαμβάνονται υπόψη μόνο οι δέκα μεγαλύτερες καταγεγραμμένες θέσεις, η τιμή είναι ενδεικτική και εξαρτάται από τα διαθέσιμα δεδομένα.