Sostenibilidad y ESG en los ETF
Cómo se utilizan los criterios ESG en índices y ETF, qué métodos existen y cuáles son sus límites. Esta página es una explicación general, no asesoramiento de inversión.
Las tres dimensiones ESG
- Medioambiente (E)
- Por ejemplo, emisiones de gases de efecto invernadero, consumo de energía y agua, contaminación y biodiversidad.
- Social (S)
- Por ejemplo, condiciones y seguridad laborales, derechos humanos en las cadenas de suministro, seguridad de los productos y protección de datos.
- Gobierno corporativo (G)
- Por ejemplo, composición e independencia del consejo, remuneración, contabilidad y medidas contra la corrupción.
Cómo seleccionan empresas los índices ESG
Exclusiones
Se excluyen empresas que operan en determinadas actividades o incumplen normas internacionales como el Pacto Mundial de la ONU. Normalmente se aplican umbrales de ingresos, que varían según el proveedor y el índice. Ámbitos de exclusión típicos:
- Armamento
- Carbón térmico
- Tabaco
- Juegos de azar
- Entretenimiento para adultos
- Perforación ártica
Best-in-class
Dentro de cada sector se seleccionan o ponderan más las empresas con mejores calificaciones ESG. Por eso, empresas de sectores intensivos en emisiones pueden seguir en el índice si puntúan mejor que sus competidores.
Integración ESG
Los datos ESG se tienen en cuenta junto con las métricas financieras para seleccionar o ponderar, sin excluir necesariamente empresas.
Índices ISR (SRI)
Algunas familias de índices denominan «SRI» (inversión socialmente responsable) a variantes más estrictas. Suelen combinar exclusiones y best-in-class y contienen bastantes menos empresas que el índice de partida. Lo que se excluye exactamente lo fija la metodología del índice.
Índices de referencia climáticos (CTB y PAB)
Los índices de referencia de transición climática de la UE (CTB) y los armonizados con el Acuerdo de París (PAB) deben cumplir los requisitos mínimos del Reglamento Delegado (UE) 2020/1818, entre ellos una intensidad de gases de efecto invernadero al menos un 30 % (CTB) o un 50 % (PAB) inferior a la del universo invertible y una descarbonización anual media de al menos el 7 %.
Límites y riesgos
- Las calificaciones ESG de distintos proveedores a menudo solo coinciden en parte, porque usan criterios, ponderaciones y datos diferentes. Una misma empresa puede estar bien valorada por un proveedor y de forma mediocre por otro.
- Un filtro ESG cambia la composición: los pesos por país, sector y valor difieren de los del índice de partida. Por ello, la rentabilidad y la volatilidad pueden ser mayores o menores.
- La clasificación según el artículo 8 o 9 del Reglamento SFDR describe qué información sobre sostenibilidad divulga el gestor. No es un sello de calidad ni una evaluación oficial de la sostenibilidad.
- Los datos ESG se basan en parte en estimaciones y en información de las empresas y se actualizan con retraso.
Fuentes: Reglamento Delegado (UE) 2020/1818 (normas mínimas para CTB y PAB); Reglamento (UE) 2019/2088 (SFDR); Berg, Kölbel y Rigobon (2022): «Aggregate Confusion: The Divergence of ESG Ratings», Review of Finance 26(6). Las reglas concretas de un índice figuran en la metodología del proveedor.